开业初期，明珠证券交易所只有20多个席位处理交易，。
实物股票交易每天过户这件事就成了证券交易所的一大灾难，当时国家为了防止买空卖空，规定投资者必须把股票拿到证券公司柜台才能卖，把钱先交到柜台后才能买股票。
股票交易的中间过程全都实在证券公司柜台和交易所配对后才能成交的。
当时上市公司的股票交易实行的是T+3交易，也就是说你T日下的单，三天以后才能知道交易结果，这期间很有可能因为出价和卖价不一样配对不成功，不能达成买卖交易。
当时因为电脑交易系统不成熟和计名过户制度的阻碍，明珠证券交所那时完成一笔股票交易最长要用半个多月。
要知道开业初期的明珠证券交易所只有20多个席位处理交易，开业时总共也只有25个会员单位，完全无法应对成千上万的投资者的要求。
上交所还是托了当时在明珠证券交易所上市的股票只有八只的福，这才勉强撑下去的。
幸亏当年上交所的股票只是明珠是本地交易还没有异地交易这回事，上交所才没被庞大的股票交易量拖垮了！
于是上交所的管理人员出院之后痛定思痛！
决定自创一套纸化交易系统！
这个无纸化交易系统，具体的创建步骤如下。
1991年7月8日实施电脑自动过户
1991年7月27日实施办理股东名卡调换股票帐户，采取新老办法交替运行。
1991年9月2日实施新规定，凭股东名卡只能卖出股票不能卖进股票。
1991年9月16日，明珠证券交易所宣布实行上市股票无实物股票交易。
1991年9月16日实行规定投资者买卖股票必须使用股票帐户，取消了股东名卡，未办理股票存入交易所的不能进行交易。
至此明珠证券交易所完成上市股票无实物股票交易，无纸化交易这个名字是后来才出现的。
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当然上面的几句话说的简单，其实真正办这件事的时候特别困难。
比如说，证交所在1991年5月开始回收实物股票，开始了无纸化交易的第一步，这一步在当时迈得可以说是相当艰苦。
你问为什么？
那个时候的投资者都是老工商业者和各单位的工人、职工，他们大多都是中老年人和文化水平不高的工人，谁都希望有一张实物凭证捏在手里，这样大家心里才会踏实。
所以哪怕证交所发了通告，让所有的股民把手里的股票都交上来，可是也没几个人去交。
股民们不上交股票，交易所也没有办法了，它总不能到人家手里去抢呀！
当然，当时反对无纸化交易的可不止是股民，交易所刚让大伙把股票交易的时候，大家都不同意，方方面面都有很大意见……
“这股票可是我们的私人财产，为什么要给你呢？”股民们说。
“不印股票，我们吃什么？”这是印钞厂的意见。
“你把股票收了，在进行买卖的时候我怎么知道股民手里有没有股票？买进时，大家花了1万块买了股票却什么都没有得到？卖出时也没收不到钱。股民们来找我们要说法该怎么办？你们叫我怎么做这个事情？”这是证券公司的不满。
金融系统内部的事大家可以内部解，最难面对的还是社会，股民们都不愿意交，股票收不上来。
当时一查，花了整整4个月才收上来八家上市公司股票发行量的30%-40%。
上交所急了！
有实物股票在，股票黑市交易就不能够消灭。
最后证交所在1991年的10月16日颁发了一个通知，说无纸化我们搞了半年就就算全部完成了，不再收股票了。
对于没有交上来的？
对不起！证交所有新规定，没有账户的投资者不得进场交易。当时在搞无纸化交易的过程中，你只有上交了股票才能开股票账户。
也就是说股民可以不把股票交给交易所，但没有账户股民手里就是拿了实物股票也没有用，在场外黑市上是不能交易的，交易了就是非法的，证券公司不会给你过户的。
这就意味着实物股票你不上交就不能买卖，不能买卖就赚不到钱，黑市交易证券公司不给过户就没有用。
91年刚发完这个命令以后股市就开始上涨，于是大家就开始急急忙忙上交股票实物了。
原本嚣张繁荣一时的股票黑市，就这么夭折在一张小小的股票账户上了。
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1992年5月21日
对于普通人来说，1992年5月21号是个普通日子。但是对华夏当时所有的股民来说这却是一个能够载入史册的日子！
因为在这一天上交所发布了一个刺激姓的爆炸消息，上交所宣布全面放开上交所所有股票的股价，同时取消所有上市公司股票的涨跌幅限制，并实行“T+0”交易规则。
也就是说，从这一天开始上证交易所的股票就可以随便买卖了。
没有涨跌幅限制、
没有股价限制、
更没有交易次数和时间的限制。
股市受到了这个振奋人心的消息刺激，当天上证指数就从前日收盘617点瞬间高开到842.6点！
5月21日一大早，沪市三大证券公司“申银”、“万国”、“海通”所有交易点门前都被赶过来交易的股民包围了，现场人如潮涌、四周交通为之堵塞，所有的公交车不得不要绕行避开证券公司前面的路段。
“哥，你带我来这里干什么？”洪霞被洪晨拉着手，躲在莫北他们围出来的保护圈里问。
“哥来给你拿嫁妆！”